Finanssikriisit, yritysten nettovarallisuus ja makrotaloudellinen vakaus

Abstract

Tutkimuksessa tarkastellaan modernia teoreettista kirjallisuutta hyödyntäen, miten finanssikriisin vaikutukset leviävät reaalitalouteen yritysten investointien kautta. Finanssikriisiin liittyy usein varallisuushintojen voimakas lasku, joka heikentää yritysten nettovarallisuutta. Rahoitusmarkkinoilla vallitsevan epäsymmetrisen informaation vuoksi yrityksen nettovarallisuus vaikuttaa rahoittajan ja investoinnilleen rahoitusta hakevan yrityksen rahoitussopimuksen ehtoihin. Nettovarallisuuden lasku nostaa investointien ulkoisen rahoituksen hintaa, jolloin yrityksen investoinnit vähenevät. Makrotalouden tasolla finanssikriisin aiheuttama yritysten nettovarallisuuden lasku johtaa investointitoiminnan supistumisen vuoksi taantuman syvenemiseen. Tästä rahoitusmarkkinoiden suhdanteita voimistavasta vaikutuksesta käytetään nimitystä "financial accelerator". Finanssikriisin ja makrotalouden välinen yhteys on siten kahden suuntainen: Finanssikriisi ei ole ainoastaan talouden suhdanteiden heikkenemisen seurausta, vaan se myös voimistaa taantumaa supistamalla investointeja.

In this study we investigate the propagation mechanism of financial crisis to the real economy through firm investments. We do this by utilising modern theoretical research on financial factors and the macroeconomy. Financial crises are often associated with strong asset price deflation, which in turn weakens firms' net worth. Because of asymmetric information in the capital markets,firms' net worth affects the terms of the financial contract between the firm and the financier. The decline of net worth raises the price of external financing, investments caused by financial crisis deepens the recession. The amplification of the business cycle brought about by changes in the financial market conditions is called the financial accelerator. Thus, financial crisis is not only an outcome of a worsening business cycle, but it also amplifies the downturn by creating an additional negative impact on investment activity.